„96,3 Prozent der investierten Anlagegelder seien verloren“, schreibt die Kassenärztliche Vereinigung Baden-Württemberg in ihrer Klageschrift. Recherchen von NDR, WDR und der Süddeutschen Zeitung zeigen, dass mindestens 17 gesetzliche Krankenkassen und Kassenärztliche Vereinigungen zusammen Hunderte Millionen Euro in einen gescheiterten Immobilienfinanzierungsfonds gesteckt haben, die bestätigte Summe liegt bei mindestens 170 Millionen Euro. Betroffen sind Direktverluste, mögliche Rückforderungsansprüche gegen Banken und Berater sowie politische Konsequenzen, weil der Bundestag bereits im Juli 2026 ein Sparpaket beschlossen hat, um Beitragssatzsteigerungen 2027 zu verhindern. Die juristischen Auseinandersetzungen laufen, der Fonds ist seit Herbst 2022 eingefroren.

„Die Lage der Kassen sei dramatisch und erlaube keinen Aufschub“, sagte Gesundheitsministerin Nina Warken, nachdem der Bundestag im Juli 2026 ein Sparpaket für die gesetzlichen Krankenkassen beschlossen hatte. Warken setzte damit Worte an die zentralen Sorgen: mehrere Kassen melden Verluste, Klagen wurden eingereicht, und die politische Handlungsnotwendigkeit steigt.

Was die Recherchen ergeben

Recherchen von NDR, WDR und der Süddeutschen Zeitung legen ein konsistentes Bild vor. Über komplexe Vehikel, unter anderem eine Zweckgesellschaft in Luxemburg, hatten mindestens 17 Kassen und Kassenärztliche Vereinigungen in einen Immobilienfinanzierungsfonds der Schweizer Gesellschaft Verius investiert. Die Anleger kauften nachrangige Schuldverschreibungen und hochverzinste Darlehen, die an Projektentwickler in Deutschland und Österreich flossen.

Der Fonds wurde im Herbst 2022 eingefroren. Anleger konnten seitdem nicht auf ihre Einlagen zugreifen und die Berechnung der Fondsanteile wurde ausgesetzt. Gutachter hatten bereits 2023 gewarnt, dass ein großer Teil der Papiere ausfallgefährdet sei, weil der Zinsanstieg und die Zahlungsunfähigkeit von Projektentwicklern Bauvorhaben zum Erliegen brachten.

Die Kassenärztliche Vereinigung Baden-Württemberg nennt in ihrer Klageschrift gegenüber der Privatbank Hauck Aufhäuser Lampe schwere Vorwürfe. Die KVBW weist einen eingesetzten Betrag von insgesamt 50 Millionen Euro für die Jahre 2019 bis 2022 aus und behauptet, 96,3 Prozent davon seien verloren gegangen. Medienberichte nennen insgesamt bestätigte Investments von mindestens 170 Millionen Euro.

Mastheads

Rechtliche Schritte und politische Folgen

Die juristischen Verfahren laufen auf mehreren Ebenen. Kassen verklagen Banken, Fondsdienstleister und Berater wegen angeblicher Täuschung oder fehlerhafter Beratung.

Die Klageentwürfe zeigen in mehreren Fällen nahezu identische Formulierungen, was die Kläger als Hinweis auf systematische Irreführung interpretieren.

Einzelne Einrichtungen prüfen oder haben bereits Klagen eingereicht. AOK Bremen und mehrere BKK-Standorte prüfen rechtliche Schritte oder fordern Schadensersatz in Höhe ihrer Investments. Die KVBW hat konkret gegen Hauck Aufhäuser Lampe vorgegangen.

Parallel entstehen finanzielle Belastungen in drei Dimensionen. Erstens die direkten Verluste aus dem Fondsausfall. Zweitens drohende Erstattungsansprüche gegen Finanzdienstleister und Berater, deren Ausgang ungewiss ist. Drittens die politische Konsequenz: Das Sparpaket des Bundestages zielt darauf ab, Beitragssätze 2027 nicht steigen zu lassen, doch zusätzliche Belastungen würden den Druck auf das Gesamtsystem erhöhen.

Das Bundesamt für Soziale Sicherung verweist auf eine rechtliche Grenze: Gesetzliche Krankenkassen seien grundsätzlich eigenverantwortlich für ihre Anlageentscheidungen, und viele dieser Entscheidungen seien nicht genehmigungspflichtig. Damit liegt ein großer Teil des Entscheidungsrisikos bei den Kassen selbst, während mögliche Rückforderungen gegen Dritte juristisch geklärt werden müssen.

Die Struktur der Anlagen und frühere Bewertungen erschweren die Rekonstruktion von Verantwortung. Einige der Papiere hatten anfänglich vergleichsweise solide Bewertungen, was das Risiko für die Anleger verschleiert haben könnte. Die Kombination aus komplexen Geschäftsmodellen, grenzüberschreitenden Vehikeln und einem sich verändernden Zinsumfeld hat die Nachvollziehbarkeit der Risiken reduziert.

Für Versicherte und Leistungserbringer hat das kollektive Risiko indirekte Bedeutung: Wenn Kassen hohe Verluste ausgleichen müssen, trifft das den Beitrags- und Leistungsrahmen des Systems. Konkrete Auswirkungen sind noch unklar, weil viele Verfahren, Gutachten und mögliche Rückforderungsprozesse erst anzulaufen beginnen.

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Die KVBW fordert Ersatz für 96,3 Prozent der von ihr angegebenen 50 Millionen Euro. Entscheidend ist jetzt der Ausgang der Klagen gegen Banken und Berater; sollten die Forderungen durchkommen, dürfte dies die Debatte um Beitragssätze 2027 neu anfachen.

Dieser Artikel wurde mit KI-Unterstützung erstellt.